大鹏展翅扶摇直上 3G通信再逞英豪

　 　大盘盘跌不休中，电信业重组的落槌，一度使得以联通为首的3G通信股遭遇见光死寒流，而我们认为整个板块连续的下跌已经充分消化了前期消息兑现带来的影 响，目前整个3G板块进入相对安全的价格区域。在未来当运营商重组完成，3G牌照发放时，必然投入大量资金进行网络升级、系统建设和设备添置，3G通信股 将进入实质性的大发展阶段，全面的投资机会将如期而至。周二，已有先知先觉的资金提前开始布局行动，中创信测 &<60;&<60;（600485 ）、中卫国脉 &<60;&<60;（600640 ）等龙头联袂演绎涨停秀，中国联通 &<60;&<60;（600050 ）更是红色长阳领军向前，整个3G通信板块的强劲上攻欲望由此可见一般，其中的获利机会自然值得进行重点把握。

　　一、重组奠定成长路

　　通信行业是关系到国家发展和安全的基础性战略行业，而运营商的竞争格局、态势、规模、经营状况往往对整个行业的发展有着举足轻重的影响。每一次国家对于运营商格局的调整与变革结果，在决定着行业的下一阶段发展方向的同时亦是影响着二级市场上相关上市公司的股价变化。

　 　2008年初，随着国家发改委发布有关电信业格局变革的报告，电信重组预期再度成为市场的热点，也成为刺激走势平淡的行业唯一出现大涨的因素。从三月的 两会开始一直到五月中旬，两会期间公布重组方案、世界电信日公布重组方案等预期一直成为刺激行业大涨的唯一因素，也是从三月开始，行业的走势开始超越大 盘。

　　5月23日，中组部公布运营商高管人事调整方案，中国移动(0941.HK)随即宣布并购中国铁通，而联通、网通和电信A股或红 筹股相继停牌，等待敏感消息发布。5月24日，工业与信息化部、财政部和国家发改委共同发文，公布电信重组方案并宣布3G牌照发放时间表。此次电信重组正 式启动。6月2日下午，中国电信、中国网通、中国联通分别发布公告，将具体的重组细节方案公布：中国电信共出资1100亿元收购联通的C网，联通与网通依 照1.5:1的比例合并。三家运营商在6月3日开始复牌交易。至此，本轮电信重组方案细节尘埃落定。此次电信重组方案的细节公布相当迅速，反映出运营商希 望尽快完成重组，以进行下一阶段建设的态度，运营商的积极态度将使整个行业的大发展提前到来。

　　二、投资收入有望双增长 3G通信板块展翅翱翔

　 　我国自从2002年上一次电信重组之后，受益于移动通信的快速发展，通信行业一直保持迅猛发展势头，但从2006年开始出现行业收入与固定资产投资增长 双双放缓的态势。由于行业的投入很大一部分来自于运营商，如果运营商本身竞争不均衡，导致投资方向不均衡，也必将影响整个行业的健康发展。目前我国通信行 业增速放缓的原因并非无成长空间，而是潜力尚未被释放出来。

　　随着3G牌照发放时间的明朗，可以预计各大运营商会迅速将投资重点放到 3G建设上来，中国移动已经在TD上投入了400亿元，而中国电信在拿到C网后也必将在今年内投入上百亿元对其进行改造，中国联通则最晚在2009年为即 将获得的WCDMA牌照投入资金。我们预计，未来三年内运营商在3G相关建设上的总投入将达到4000亿元以上。随着网络建设投资的增加，用户群体的扩 大，整个产业链的蓬勃发展已是可以预期，相关的投资机会无疑值得进行重点把握。

　　从产业链上看，3G通信相关的公司可以简单地分为五大细分子行业，分别为电信网络运营商(中国联通、中卫国脉)、通信设备制造商(中兴通讯 &<60;&<60;（000063）)、系统软件提供商(亿阳信通 &<60;&<60;（600289 ）等)、终端设备制造商以及运营维护服务商(国脉科技 &<60;&<60;（002093 ）、三维通信 &<60;&<60;（002115 ）等)等。电信重组与3G首先受益的是光纤光缆(长江通信 &<60;&<60;（600345 ）、烽火通信 &<60;&<60;（600498 ）、亨通光电 &<60;&<60;（600487）等)、运营维护、工程咨询的厂商，然后是核心网、接入网设备厂商，接下来才是配套及测试设备、终端，最后增值业务要到2009年才能有所表现，投资者可按时间顺序选择投资对象。

　　(齐鲁证券)

新能源板块：价格改革有望继续保持强势

　 　上周五，随着国家发改委一纸上调油价电价的通知，要素价格改革终于启动。此举，应该说是在情理之中，但在意料之外。油价电价的状态，确实扭曲了要素价 格，扭曲了相当多企业的成本与利润，对于电力、成品油炼制企业的影响尤其大。因此，价格上调在情理之中，市场普遍预期在下半年可能会调整。但在CPI、 PPI仍处于高位的情况下，立即进行调整，又在市场的普遍意料之外。

　　油价电价的调高，在股市上形成一股冲击波，使电力板块整体出现飙 涨。08年一季度，电力板块的业绩是两市表现最差的板块之一，电煤价格的持续走高极大地吞食了火电企业的利润，相当部分火电股游走在盈亏平衡点附近。虽然 本次电价上调幅度不大，对电力股的业绩影响有限，但其给予了一个明确的连续上调价格的预期，将可能使得电力股的业绩开始走出谷底，因此短线操作中以差价为 主，逢高减仓，回落中再进行回补。个股方面，可主要关注长江电力&<60;&<60;（600900）、华电国际&<60;&<60;（600027 ）和国投电力。

　 　此次调价，油的幅度大于电，因此石油板块的受益也要更为明显。中石油和中石化的财务状况，都会因油价上调而明显改善，其中又以中石化的受益更大。不过， 作为握有我国80％石油资源的中石油，一旦油价的市场化进程开始迈进，其长期增长的态势就会变得异常清晰，而且这种增长还会呈加速趋势，毕竟此次上调后我 国成品油价格对应的油价水平还在不到70美元/桶。因此，虽然两股短线走势偏弱，但是从中线来讲，这两个品种都是相当安全的。

　　此次要 素价格调整，明显受累的可能是煤炭股，电煤价格至年底前不许调高意味着对于煤炭的价格管制在加强。同时，对投机资金控制的增强，与沙特将增加石油产量，将 可能从供求两方面压制国际油价短期的表现，这种压制也会传导到煤价上。因此，后市煤炭股的表现可能会相对落后。

　　最后，油电价格的调 高，对于新能源板块的影响是偏好的，如果出现持续向上调价，会不断增强新能源对传统能源的替代性。但是，价格与市场容量继续是制约新能源短期内快速发展的 主要因素，目前的调价幅度还不足以对这两点形成明显的改善。后市来看，新能源股可能继续保持相对强势，但业绩增长的步伐跟上之前，股价出现大涨的可能性不 大，建议继续关注龙头品种天威保变&<60;&<60;（600550）与金风科技&<60;&<60;（002202 ）。 (申银万国)

农业股投资更重“业绩增长”

　　“由于粮食价格上涨趋缓，下半年农业食品投资主题将由‘价格上涨’转向‘业绩增长’，上市公司实际业绩是关注重点。”申银万国著名分析师赵金厚表示。

　 　统计显示，除了大豆、豆油、菜籽油上涨17%左右外，今年以来在政府价格干预、产销运输瓶颈、国际贸易限制等多种因素影响下，国内粮食价格走势平稳。小 麦、玉米、粳米、早籼米今年以来的价格涨幅分别为-1.43%、-3.01%、-0.74%、5.86%。尽管国际小麦、玉米、大米价格目前比国内高出 197%、70%和82.4%，但在相关国家贸易干预下，近期呈现高位盘整态势。

　　赵金厚认为，2008年下半年，中国粮食价格预计略有上涨，涨幅在8%—10%。主要推动因素包括成本上升、国家收购保护价提高、农民惜售、可能的自然灾害。

　 　他进一步指出，2008年预计油料种植面积增加，其中大豆产量增长22%，油菜籽产量增长10.79%。原因是进口大豆价格持续上涨带动国内大豆、油菜 籽价格上涨，油料种植效益回升。粮食种植面积则略有减少，但玉米、小麦、稻谷的产量仍有望分别增长1.43%、2.4%、0.11%，小麦将获得丰收。

　　此外，中国果汁出口价格持续上涨，但涨幅趋缓。据悉，目前国内番茄酱出口价格在1000美元/吨左右，苹果汁出口价格则保持在1750美元/吨的高位。中国苹果汁出口量占世界45%以上，具有一定的定价权。

　 　对于主要子行业的景气，赵金厚表示，除了肉制品、乳制品、动物疫苗、果汁加工可以谨慎看好外，种植业(含种子)、林业、海产品养殖、制糖业的景气均不理 想。他以肉制品为例说，由于价格上涨抑制消费，加上养殖业恢复，二季度猪肉价格出现下调。2008年1-5月均价16.39元/公斤，下半年均价14元 /公斤左右。全年均价预计在15元/公斤，较2007年上涨22.7%。“肉制品加工行业的成本上升压力减轻，下半年毛利率将比一季度回升1-2个百分点 ”。

　　乳制品业也类似。他说，今年前5个月国内原奶价格冲高回落，预计二季度行业毛利率有望从17.9%的低点回升1-2%。同时，行业面临产业链全面升级。龙头企业发展已由产能上的“跑马圈地”逐步转向产品结构升级。不过，“龙头企业均为上市公司，短期有业绩增长压力”。

　 　截至6月23日，33家机构关注的农业食品业公司的2008年PE仍高达30.76倍，明显高于申万350家重点公司整体17倍的PE水平。对于行业下 半年的投资策略，赵金厚认为，2008年下半年农业食品投资主题将由“价格上涨”转向“业绩增长”，上市公司实际业绩是关注重点。农业食品股估值水平已趋 合理，基于公司主营业务核心竞争力及业绩增长预期，农业中的绿大地 &<60;&<60;（002200 ）、敦煌种业 &<60;&<60;（600354）、好当家 &<60;&<60;（600467 ）值得推荐；食品中的双汇发展 &<60;&<60;（000895 ）、安琪酵母 &<60;&<60;（600298 ）、三全食品 &<60;&<60;（002216）也值得关注。

太阳能板块：受益油价上涨 最受市场关注

　 　国际原油价格不断向140美元发起冲击，不少机构预测，油价在未来两年时间内可能会高至每桶150美元至200美元。在油价飙升 的背景下，新能源成为世界各国的必然选择，其中又太阳能发展最为迅猛。对于我国来说，本来就是个石油进口大国，面对油价 不断创出新高，如何确保国家能源安全，考验着我们的决策层。在石油等一次性能源日渐竭尽时，除了全民倡导节能降耗，大力 开发、利用新能源显得尤为重要。

　 　上周结束的中美第四次战略经济对话，还特别就能源与环境，高油价和保障能源安全等话题交换了意见。面对油价上涨带来的能 源安全问题，双方都认为，能源与环境合作是两国具有共同挑战但是也有着共同利益的一个非常重要的合作领域。很显然中美两 国作为石油进口大国，在原油冲击140美元的时候，对于如何保障国家的能源安全是相当重视。

　　我国的人均能源储量只有世界平均水平的 1/7，人均石油储量更是只有世界1/10，所以开发利用新能源就显得更为迫切。为了有 效解决日益严重的能源危机，我国把新能源放在“十一五”规划中重要的位置，给予重点的政策支持，这符合国家建设资源节约 型和环境友好型和谐社会指导方向。相信在国家政策、财力支持下，新能源的开发利用将有一个长足的进步，同时伴随着新能源 成本的不断降低，行业增长逐步使入快车道，相关的上市公司将受益匪浅。

　　新能源众多子行业中，太阳能无疑最受市场关注。A股中像天威保变&<60;&<60;（600550 ）、鄂尔多斯&<60;&<60;（600295 ）、川投能源&<60;&<60;（600674 ）等市场表现一直活跃，机构增仓在悄 然进行中。既然太阳能概念股如此被市场看好，哪么我们为何不重点从中寻找一些潜力股呢？小天鹅A&<60;&<60;（000418 ）集团公司投入巨 资进入太阳能行业，从德国引进国际先进的生产设备生产优质的太阳能热水器产品。其独创的真空管纳米12层镀膜技术为业内翘 楚，保温层采用成熟的冰箱聚胺酯整体发泡技术业内领先。公司成功的将家电业的先进技术、售后理念运用于小天鹅太阳能热水 器产品，用品牌来诠释太阳能热水器消费方向，引领太阳能行业发展潮流。二级市场上，配合目前新能源题材的炒作之风，公司 的太阳能概念显然有利于公司股价的运行，值得注意的是美的以16.8亿的天价收购公司A股取得控股权已于今年4月初成功过户。折合目前股价其A股收购价超 过12元,这样其目前5元多的股价对市场是否一大机遇呢?

　　(安信证券)